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钢铁行业：钢价暴跌　钢企大面积亏损　推荐3家龙头企业

作者：中国建筑金属结构信息网网    
时间：2009-12-23 10:03:26 [收藏]


    一、9 月钢铁行业生产情况

    1、全球粗钢产量首现负增长

    全球9 月份粗钢产量1.08 亿吨，同比下降3.2%，月度增速首次为负，环比大幅下降，较5 月份的高点下降约9.27%。

    9 月全球粗钢产量的下降，主要源于中国产量的大幅下滑。目前中国粗钢产量占全球总量的36%，因此中国粗钢产量9.1%的降幅使得全球粗钢增速为负（扣除中国后的全球粗钢增速为0.60%）。

    2、国内粗钢产量降幅达到9.1%

    9 月国内粗钢产量为3961.42 万吨，同比下降9.1%，月环比下降6.94%。

    国内粗钢产量的大幅下滑主要源于终端需求的减少，下游订单的低迷使得钢厂减产成为常态，9 月份粗钢产量增速环比大幅下降意料之中。

    3、板带材产量下滑明显

    受需求的萎靡以及钢厂库存高企的影响，9 月份钢材产量同比下滑5.5%，其中长材产量环比下降2.42%，板带材环比下滑5.88%。

    07、08 年是板带材新建产能集中释放期，钢价的深幅调整使得此类过剩产能的释放受到抑制，板带材产量环比下滑超过长材符合预期。

    二、9 月钢铁产品进出口情况

    1、全球需求下滑，9 月出口量高位回落

    9 月国内钢材出口量为667 万吨，较8 月份高点回落101 万吨。前期的出口屡创新高，近乎疯狂，9 月出口量下滑属于理性的回归，符合预期。

    出口量的回落一方面是因为全球钢铁需求的大幅下滑引发国内钢铁出口订单的减少，另一方面国内钢价的暴跌使得国际国内价差有缩小的趋势，出口内发驱动力降低。

    2、长材出口量下降幅度远大于板材

    从出口产品结构来看，9 月份棒线材、板带材出口量环比均大幅回落，下降幅度分别为28.48%、10.38%。

    国内棒线材出口的目的地主要为亚洲及中东地区，受全球经济下滑的影响，上述国家钢铁需求大幅下滑，直接导致中国出口量的回落；同时国内棒线材供给下滑明显，可供出口资源有限，因此从供给的角度也限制了棒线材的大量出口。

    截至9 月份，中国出口钢材4848.15 万吨，约占当期产量的12.15%。伴随全球范围的需求下滑，后期国内钢铁出口面临较大压力，从钢厂9 月份反映的信息来看，出口订单明显减少， 10 月份出口继续回落的概率较大。

    三、下游需求萎靡，表观消费量同比降幅13.5%

    下半年以来，宏观经济下滑趋势明显，建筑、汽车、家电等主要用钢行业弱势运行，钢铁产品的需求大幅减少，同时钢价的暴跌导致悲观情绪蔓延，表观消费量下滑明显。

    9月份，国内粗钢表观消费量继8月份出现负增长后，再创新低，同比下降13.50%。

    四、原料及钢材价格走势

    1、原料价格减半，现货矿价格低于长协矿

    钢铁行业深幅调整，压力不断向上游转移，导致原料价格大幅跳水。

    目前原料价格的下跌已经超过50%，印度矿价格已低于长协矿，长协矿的价格优势不复存在。原料价格的不断跳水，钢价一步步失去支撑，原料价格能否止跌将成为钢价企望的重要前提。

    目前铁矿石、焦炭三个月内的跌幅均将近一半。钢厂的纷纷减产使得原料需求骤减，成交低迷。

    铁矿石的平均成本为450 元/吨，后期仍有下跌空间；焦煤的价格坚挺导致焦化企业亏损严重，后期焦煤价格有望下调将为焦炭进一步降价打开空间。

    2、钢价跳水，月跌幅超20%

    本轮钢铁行业的调整，时间短，跌幅大，仅用18 周的时间就达到了05 年45 周的调整幅度。

    进入10 月下旬以来，钢价反弹迹象明显，此轮反弹我们认为更多的是出于心态的影响，长期以来的亏损以及10 月旺季的到来催生钢价大幅反弹，但下游需求未能及时跟进，市场成交量有限，本月的价格能否成为此次调整的低点还需视需求的释放程度而定。

    五、大中型钢铁企业1/3 亏损

    纳入钢协统计的71 家重点大中型钢铁企业，9 月份实现利润32.21 亿元，同比下降72.86%、环比下降66.59%，销售利润率为1.4%，为两年以来的最低点。其中23 家企业亏损，占到重点企业的1/3。

    受原料价格的高涨以及近期钢价的持续下跌，9 月份重点钢铁企业毛利率降为8.55%，吨钢毛利仅为630 元/吨。

    10 月以来钢价跌幅创八年来的新高，宝钢、鞍钢等龙头企业四季度亏损的概率较大，钢铁行业将伴随钢价的下跌迎来全面亏损。

    六、子行业价格走势及价差

    本月螺纹钢、热卷、冷轧、普板、镀锌等主要钢种持续下跌，跌幅超过20%，伴随原料价格的跳水，价差呈放大趋势。但在需求减少的前提下价差的放大仍然未能刺激供给的增加，相反钢厂纷纷减产来应对需求的下滑和库存的高企，因此后市钢价仍然面临持续调整。

    七、投资机会选择及公司推荐

    1、全行业亏损，龙头企业抗风险性最强

    钢价的暴跌，使得众多企业减产、停产现象增多，亏损面不断加大，钢铁行业将步入低谷，宝钢、鞍钢等龙头企业部分产品也已经跌破成本，因此全行业的亏损为时不远。在全行业亏损的阶段，龙头企业的行业地位以及规模效应、优良的产品结构所表现出的抗风险性优势凸现。

    2、原料暴跌，长协矿为主的企业成本压力增加

    现货矿价跌破长协矿，使得长协矿的价格优势不复存在，长协矿的固定价格在价格下跌中负面效应逐步显现。

    考虑到原料价格继续下跌的空间依然存在，长协矿高依赖度的公司将面临成本的巨大压力，一方面是钢价的不断下跌，另一方面却又无法分享原料价格下跌的盛宴，因此两方面的压力将使得此类企业盈利能力下滑的程度加深。

    3、有效的减产将在一定程度上平衡国内的供需状况

    考虑到钢厂大面积的减产（9 月份粗钢产量环比大幅下降），供给的压力大大减轻，国内供需状况有望得到平衡，钢价在11 月份有望得到支撑。

    但钢价能否最终企望还要是看需求能否回暖，如果宏观经济大幅减速，那么钢价将失去支撑；反之，如果国家积极救市，货币政策和财政政策支持到位，经济形势看好，那么钢价将有望迎来需求回暖后的大幅反转。

    我们推荐行业龙头宝钢股份，武钢股份和鞍钢股份。
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