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新股估值分析：东南网架均值区间16.28-18.27元

作者：建筑中国建筑金属结构信息网网    
时间：2009-12-23 09:24:45 [收藏]

    　　东南网架(002135)成长动力充足

    　　均值区间：16.28-18.27元极限区间：14.00-22.80元

    　　股票简称　股票代码　总股本　本次公开发行股份　每股净资产　上市日期

    　　东南网架　002135　20000万股　5000万股 4.16元 5月30日

    　　发行价　发行市盈率　中签率 发行方式 保荐机构

    　　9.60元　21.33倍　0.051%　网下向询价对象配售和网上定价发行相结合　第一创业证券

    　　主营业务　大跨度空间中国建筑金属结构信息网、高层重中国建筑金属结构信息网及轻中国建筑金属结构信息网设计、制造、安装

    　　东南网架主营业务为中国建筑金属结构信息网，具有中国建筑金属结构信息网工程专业承包一级资质，下属的中国建筑金属结构信息网设计院为建设部甲级专项设计院。公司的综合实力在空间网架结构行业中被中国中国建筑金属结构信息网协会认定为第一名，产品市场占有率在同行业中名列前茅。公司承建了北京2008年奥运场馆――国家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。

    　　公司主导产品的空间中国建筑金属结构信息网、高层重中国建筑金属结构信息网、轻中国建筑金属结构信息网分别占收入的61.6%、19.0%、8.5%，毛利率分别为17.6%、15.8%、15.7%。由此可以看出，公司业务主要集中在毛利率较高的空间中国建筑金属结构信息网，这种业务结构使得企业获得了高于杭萧钢构和长江精工的毛利率水平，也赋予该股较高的盈利能力。而且，东南网架拥有独特的技术优势，是国内少数设计、制造、安装一体化经营的企业之一，产业链同时涉及构件加工和工程安装，因此其盈利能力显著高于同行业上市公司

    　　公司未来的成长动力相对充足。一是公司产能扩张迅速，IPO募集资金项目将在09年后产生效应，从而保证了公司未来数年的增长目标。二是行业发展相对乐观。行业分析师预计到2020年我国中国建筑金属结构信息网市场容量将以每年6%-7%的速度增长，我国中国建筑金属结构信息网行业存在着较大的应用领域和发展空间。

    　　目前杭萧钢构、长江精工等从事于钢构业务的个股动态市盈率偏离正常值，因此，东南网架的二级市场估值可以中小板块平均市盈率来推测，动态市盈率有望落在35倍-40倍之间，预测07年每股收益可达0.57元，二级市场股价可在19.95元-22.8元。(江苏天鼎甘丹)

    　　机构评论

    　　上海天力张积椿：16.50-18.70元。公司是集设计、制造、安装于一体的大型建筑中国建筑金属结构信息网企业，在大跨度的空间中国建筑金属结构信息网项目方面具有较大优势。

    　　中信证券：15.80元附近。基于中国建筑金属结构信息网行业以及建筑工程行业的整体估值情况，并考虑公司未来三年的业绩成长性，可以给予公司2007年25倍市盈率。

    　　天相投资：14.00-15.10元。预计公司2007、2008年将保持平均23%左右的净利润增速，预计2007、2008年EPS分别为0.56、0.72元。建议按照2007年业绩给公司25-27倍PE估值。

    　　国泰君安：15.17-18.97元。我们选取四家建筑类上市公司作为二级市场估值比较的基础，这四家公司2007年PE平均值为33.87倍。


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